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长江证券:新兴市场危机 没那么简单

发布时间:2019-10-09 16:28:46

长江证券:新兴市场危机 没那么简单 2018-09-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点若新兴市场爆发危机,日、欧景气或被显著拖累,欧洲银行坏账可能再次飙升全球景气回落和强势美元环境下,新兴经济体本币汇率贬值压力高企,尾部风险持续累积。8月以来,土耳其里拉、阿根廷比索、印尼盾和印度卢比等再次加速贬值,新兴央行为抑制资本外流被迫大幅加息。随着全球经济景气趋于加速回落、叠加美元保持强势,新兴货币贬值压力持续高企,尾部风险不断累积。

由于对新兴经济体拥有较大风险敞口,发达经济体曾多次遭受新兴危机冲击。

回溯历史,新兴市场危机爆发后,由于对新兴经济体拥有较大风险敞口,发达经济体曾遭遇显著负面冲击。举例来看,1997年亚洲金融危机爆发后,日本因对东亚国家拥有较大贷款敞口,经济损失显著扩大,景气大幅下滑;2002年阿根廷债务危机爆发后,欧元区由于对阿根廷拥有较大风险敞口,景气加速回落。

本轮周期,若新兴市场爆发危机,日本和欧洲景气或被显著拖累,欧洲银行坏账可能再次飙升。目前,日本对印尼、伊朗和阿根廷,以及欧元区对巴西、墨西哥和土耳其等,均有较大风险敞口。若上述新兴国家爆发经济危机,日本和欧洲景气或被显著拖累。同时,由于欧洲银行业高度“绑定”,欧元区内单个国家银行系统因新兴危机爆发的坏账增加,可能拖累整个欧洲银行体系坏账飙升。

宏观经济跟踪:美国2季度GDP终值高于预期,欧元区8月通胀低于预期美国:Q2GDP终值和8月消费者信心高于预期。2季度GDP年化季环比终值为4.2%,高于预期值4.0%;8月密歇根大学消费者信心指数终值为96.2,谘商会消费者信心指数为133.4,双双高于预期。欧洲:欧元区8月CPI同比2.0%,低于预期值和前值2.1%;核心CPI同比1.0%,低于预期值和前值1.1%。

大类资产走势:主要股指涨跌不一,长端国债收益率表现分化,黄金跌、原油涨全球股市:全球股市涨跌不一。美股标普500、道琼斯、纳斯达克分别上涨0.93%、0.68%、2.06%。其它股指,英国富时指数下跌1.91%,恒指上涨0.78%。

全球债市:长端国债收益率表现分化。10Y美债收益率上行5.1bp至2.86%;10Y德债、法债分别下行1.9bp、0.5bp,10Y英债收益率大幅上行14.9bp。

外汇市场:美元指数下跌0.01%至95.14;其他货币,欧元兑美元下跌0.17%至1.1602,英镑兑美元上涨0.89%至1.2960,美元兑日元下跌0.19%至111.03。

大宗商品:黄金下跌0.54%至1206.7美元/盎司;原油方面,受EIA库存大降等影响,WTI、Brent原油分别上涨1.57%、1.98%至69.80、77.64美元/桶。

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