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金融:基础货币供给稳定 资金结构调整推动中长期利率上行

发布时间:2019-10-09 18:56:19

金融:基础货币供给稳定 资金结构调整推动中长期利率上行 201 -08-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、事件概述20日,外管局公布7月外汇占款当月减少244.7亿元,连续两个月减少。同时,银行间同业拆借利率大幅上行,隔夜利率上涨45个基点,引发市场对流动性紧张的再次担忧。

二、分析与判断1、央行外汇资产结构置换稳定基础货币供给实体经济持汇者向金融机构结汇在前,金融机构向央行结汇并形成基础货币投放在后。已公布的金融机构外汇占款连续两月回落,意味着很大可能,金融机构向央行结汇减少,并导致基础货币投放减少。为稳定基础货币供给及银行间拆借利率稳定,央行在外汇资产缩水的同时,通过定向逆回购或再贷款对金融机构提供流动性支持。6月央行资产负债表资产项下对其他存款性公司项目增加4 7.8亿元,缓解了金融机构季末流动性紧张。

2、政策效应倒逼商业银行提高超储诉求在基础货币供给放缓的条件下,商业银行超储头寸增量减弱。为应对月末及季末资金紧张,银行应倾向于提高备付水平,提高超储,或在保持原有超储水平条件下减少对外拆借,导致短期拆借利率高企。

、银行间流动性紧张压力总量缓解,但结构调整压力延续政策调控的结果必然导致商业银行为主的金融机构主动调整资产负债匹配,压降中长期资产。或增加中长期负债。短期流动性压力的纾解和对资产负债匹配导致的中长期流动性的需求上升,导致中长期固定收益产品收益率上行。

4、未来货币政策将继续引导资金结构调整8月份,央票到期合计2580亿元,其中三年期央票1660亿元,逆回购到期780元,合计可以为市场提供净流动性1800亿元。鉴于当前货币政策基调,预计27日到期的三年期央票仍有可能通过续作方式锁定长期流动性。

货币政策操作保持平稳,预计通过公开市场操作引导中长期利率回稳将是未来货币政策操作的主要方向。

基础货币供给稳定,资金结构调整推动中长期利率上行

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